就好孩子净利下滑135股价却大涨3成有何猫的是个啥！

好孩子净利下滑13.5%股价却大涨3成 有何“猫腻”？

核心提要：3月26日，好孩子国际公布2017年度事迹报告，财报显示公司2017年实现收入71.43亿港元(单位下同)同比增长14.5%。

1份看似不出彩的年报，却能令好孩子国际(01086)股价在4天内大涨3成，其中有何 猫腻 ?

据了解到，3月26日，好孩子国际公布2017年度事迹报告，财报显示公司2017年实现收入71.43亿港元(单位下同)同比增长14.5%。

但公司销售及分销开支在2017年到达13.32亿元同比增长35.64%，行政开支到达11.03亿元同比增长19.37%;另外，公司所得税开支为6713.2万元，2016年同期为抵免5039.5万元。

在经过期间费用、税费等项目的轮番 剥削 后，好孩子2017年实现股东应占溢利1.79亿元同比减少13.5%。

由此，仿佛可以初步得出结论，好孩子国际2017年的营收虽然出现中双位数的增长，但公司为了营收增长耗费了大量的 力气 ，而结果却不尽人意，未免有些得不偿失的味道，此时，投资者要做的事情很简单，那就是卖出好孩子国际的股票而不是买入。

可事实恰恰相反，好孩子的股价在3月26日年报公布当天至3月29日期间4个交易日，犹如打了鸡血1般蹭蹭蹭往上涨。市场疯了?

行情来源：富途证券

非常常性开支增加抵消营收增量

固然，投资不能流于表面，首先弄清楚好孩子到底有无花 冤枉钱 ，再去判断市场有无失去理智更加稳妥。

根据智通财经APP的了解，好孩子期间费用和税费的增加主要是遭到公司在2017年产莘莘学子们心里又是喜又是忧生的3项非常常性开支影响。

并购交易的相干本钱。

2017年10月23日，好孩子以总代价34.12亿港元收购兄弟公司好孩子中国旗下的Oasis Dragon Limited100%股权。收购代价中，约1.2亿美元以现金支付，余下部份以发行新股的情势支付。

好孩子在年报中表露，上述收购事项产生4483.3万元的上海简行时光珠宝饰品有限公司拥饰品行业103年经验相干本钱。除发行新股直接应占增量本钱外，所有其他交易本钱已支销并计入综合损益表的行政开支内。

为Toys R Us(玩具反斗城)或会破产清算所做的拨备，约2270万元。

据了解，玩具反斗城是全球最大的玩具零售商也是好孩子的客户之1，由于经营窘境玩具反斗城于2018年3月15日宣布，公司在全美的735家门店将 逐渐停业 ，该公司将关闭或出售这些门店。未来，玩具反斗城或面临破产清算的局面。

3.在2017年12月所实行的美国税务改革所致使的1次性不利递延税项资产调剂，约为2120万港元。

公司表露，如果剔除1次性费用，调剂后股东应占溢利为2.96亿港元，同比增长32.7%。看来，好孩子在2017年并没有乱花钱，但这其实不能颠覆 公司为了事迹增长做出了得不偿失的努力 这个结论。

重点是公司的这些非常常开支，能不能够在未来给公司带来良好的事迹增长。所以问题的关键就聚焦在好孩子2017年10月末对Oasis Dragon的收购。

Oasis Dragon盈利能力较强，或大幅提升公司事迹

根据智通财经APP的了解，Oasis Dragon在过往几年均有着不错的事迹表现，2016年该公司实现营收19.37亿元，净利润1亿元，净利率为5.16，而好孩子国际2016年的净利率仅为3.4%。2017年前4个月，Oasis Dragon盈利能力进1步提升，净利率到达7.7%。

好孩子在2017年年报中指出，如果对Oasis Dragon Limited的收购在2017年年初产生，公司2017年的年度收益将到达86.26亿元，溢利到达3.88亿元，即公司的营收将同比增长38.28%，溢利同比增长83.2%。

2018年，在预期好孩子不会继续产生上述1次性开支的情况下，还有Oasis Dragon带来不俗的事迹增量，市场给好孩子更高的估值也在情理当中。

主业增长强劲，2胎助公司打开成长空间

值得注意的是，Oasis Dragon从事的是零售业务，因此其具有较强的盈利能力，在1定程度上也反应出市场对好孩子产品有着旺盛的需求。

2017年好孩子零售商品牌业务实现营收60.39亿元，同比增长20.5%。其中，在欧非中东地区、美洲地区和亚太地区的增长分别到达38.2%、1.4%和27.1%。

中国市场方面，2017年，好孩子自有品牌及零售商品牌在中国市场的收益为16.81亿元，同比增长45.4%，按品牌计算，公司gb品牌增长24.0%(以人民币计为25.7%) 、Cybex品牌增长100.8%(以人民币计为102.6%)。Happy Dino品牌在2017年进行重组，因此销量出现轻微降落，该品牌将于2018年重新上市。

根据智通财经APP的了解，好孩子在中国地区营收获得强劲增长，与中国的2胎政策有着密切的关系，而2胎政策的实行也将为公司未来事迹成长贡献气力。

据悉，随着2胎全面开放，中国正式买入第4次婴儿潮。2016年中国人口诞生率再创新高到达12.96%。

预计2017⑵021年每一年新增人口数将分别到达2110万、2189万、2077万、 1936万、1689万,其中预计2孩为340万、464万、403万、353万、160万。预计2020年中国0至4岁人口将到达9800万。根据Frost Sullivan数据，2016年婴童用品市场销售范围同比增长14.2%达3671亿元，预计未来5年年均复合增长率达15.2%。其中儿童耐用品未来s 年年均复合增长率超过14%左右，预计2021年范围突破620亿人民币; 非耐用品未来5年年均复合增长率超过15.2%。这无疑会给好孩子带来充足的市场成长空间。

另外,好孩子2017年与日本1家地方分销商成立全资附属公司以建造在日本的综合分销络，及建立新的专责团队作为所有品牌在东南亚的平台,这1将波司登团体在消费者心中强大的品牌影响力和兰博星公司专注童装行业12年的出色运作经验完善整合举措将进1步扩大目标市场，拓展东南亚的渠道,从而增加收益。

综合来看，好孩子2018年的事迹成长是并表+品牌重新上市+市场扩大等因素多轮驱动，公司2018年的事迹乃至是更长时期的事迹值得看好。

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